Ist Ihnen der Begriff Swap Derivate bereits begegnet, ohne eine verständliche Erklärung? Der nachfolgende Beitrag bringt Licht ins Dunkele.
Was sind Swap-Kontrakte?
Swap-Kontrakte sind Finanzderivate, die es zwei Transaktions-Agenten ermöglichen, Einnahmeströme zu „tauschen“, die sich aus einigen zugrunde liegenden Vermögenswerten ergeben, welche von jeder Partei gehalten werden.
Betrachten Sie zum Beispiel den Fall eines amerikanischen Unternehmens, das sich Geld von einer in den USA ansässigen Bank in USD geliehen hat, aber Geschäfte in Großbritannien tätigen möchte.
Die Einnahmen und Kosten des Unternehmens werden in unterschiedlichen Währungen angegeben. Es muss Zinszahlungen in USD leisten, während es Einnahmen in GBP erzielt. Die Firma ist jedoch einem Risiko ausgesetzt, das sich aus der Schwankung des USD/GBP Wechselkurses ergibt.
Das Unternehmen kann einen USD/GBP Währungsswap verwenden, um sich gegen das Risiko abzusichern. Um die Transaktion abzuschließen, muss das Unternehmen jemanden finden, der bereit ist, die andere Seite des Tausches zu übernehmen.
Beispielsweise kann es nach einem britischen Unternehmen suchen, das seine Produkte in den USA verkauft. Aus der Struktur von Währungsswaps sollte klar hervorgehen, dass die beiden Transaktionsparteien gegensätzliche Ansichten über die Marktbewegung des USD/GBP Wechselkurses haben müssen.
Auf den Punkt gebracht:
- Swap-Kontrakte sind Finanzderivate, die es zwei Transaktions-Agenten ermöglichen, Einnahmeströme zu „tauschen“, die sich aus einigen zugrunde liegenden Vermögenswerten ergeben, welche von jeder Partei gehalten werden.
- Zinsswaps ermöglichen es ihren Inhabern, mit zwei separaten Schuldtiteln verbundene Finanzströme zu tauschen.
- Währungsswaps ermöglichen es ihren Inhabern, mit zwei verschiedenen Währungen verbundene Finanzströme zu tauschen.
- Hybrid-Swaps ermöglichen ihren Inhabern den Austausch von Finanzströmen im Zusammenhang mit verschiedenen Schuldtiteln, die ebenfalls auf unterschiedliche Währungen lauten.
Arten von Swap-Kontrakten
Zinsswaps
Zinsswaps ermöglichen es ihren Inhabern, mit zwei separaten Schuldtiteln verbundene Finanzströme zu tauschen. Zinsswaps werden am häufigsten von Unternehmen verwendet, die:
- Entweder Erträge in Verbindung mit einem Schuldinstrument mit variablem Zinssatz und Kosten in Verbindung mit einem Schuldinstrument mit festem Zinssatz erzielen.
- Oder Erträge in Verbindung mit einem Schuldinstrument mit festem Zinssatz erzielen und Kosten in Verbindung mit einem variablen Zinssatz verursachen.
Ziehen Sie einen privaten Hypothekenanbieter in Betracht, der Erstkäufer von Eigenheimen finanziert. Der private Hypothekenanbieter vergibt Hypothekendarlehen mit variablem Zinssatz zu einem Aufschlag von 0,25 % auf den bestehenden Zinssatz. Das bedeutet: Wenn die Zentralbank einen Zinssatz von 2 % festlegt, kann der private Hypothekenanbieter einen Kredit zu 2,25 % vergeben. Die Einnahmen des privaten Hypothekenanbieters sind eindeutig an den von der Zentralbank festgelegten Zinssatz gekoppelt.
Um den Betrieb aufzunehmen und Kredite bereitzustellen, leiht sich der private Hypothekenanbieter 2 Milliarden US-Dollar von einer großen Investmentbank zu einem festen Zinssatz von 2,1 % für 15 Jahre.
Der Hypothekenanbieter muss der Investmentbank in den nächsten 15 Jahren jährlich 42 Millionen US-Dollar zahlen und am Ende der Kreditlaufzeit eine Pauschalzahlung von 2 Milliarden US-Dollar leisten.
Somit sind die Kosten des Baufinanzierungsanbieters fix. Allerdings hängen seine Einnahmen von den Zinszahlungen ab, die er von seinen Kunden erhält, die wiederum an den von der Zentralbank festgelegten Zinssatz gekoppelt sind.
Somit sind die Einnahmen des Baufinanzierungsanbieters variabel. Wenn die Zentralbank den Zinssatz auf unter 1,85 % senkt, könnte der Hypothekenanbieter seinen Kreditverpflichtungen nicht nachkommen. Durch Zinsswaps kann er seine festen Zinszahlungen gegen variable Zinszahlungen tauschen.
Angenommen, der Hypothekenanbieter kauft einen Zinsswap mit einer Prämie von 0,23 %. Dies impliziert, dass die Partei auf der anderen Seite der Transaktion zugestimmt hat, der Investmentbank 42 Millionen Dollar pro Jahr für die nächsten 15 Jahre zu zahlen, während der Hypothekenanbieter zugestimmt hat, dem Swap-Verkäufer den Bankzins von +0,23 % auf 2 Milliarden Dollar zu zahlen, die nächsten 15 Jahre.
Die Transaktion kann nur stattfinden, wenn der Hypothekengeber und der Swap-Verkäufer gegensätzliche Ansichten darüber haben, ob die Zentralbank den Zinssatz in den nächsten 15 Jahren erhöhen oder senken wird.
Währungsswaps (FX-Swaps)
Währungsswaps ermöglichen es ihren Inhabern, mit zwei verschiedenen Währungen verbundene Finanzströme zu tauschen. Betrachten Sie das oben beschriebene Beispiel: Ein amerikanisches Unternehmen, das sich Geld von einer in den USA ansässigen Bank (in USD) geliehen hat, aber Geschäfte in Großbritannien tätigen möchte. Die Einnahmen und Kosten des Unternehmens werden in unterschiedlichen Währungen angegeben.
Das Unternehmen muss Zinszahlungen in USD leisten, während es Einnahmen in GBP erzielt. Er ist jedoch einem Risiko ausgesetzt, das sich aus der Schwankung des USD/GBP Wechselkurses ergibt. Das Unternehmen kann einen USD/GBP Währungsswap verwenden, um sich gegen ein solches Risiko abzusichern.
Beispiel: Wenn das Unternehmen Waren im Wert von 50 Millionen Pfund in Großbritannien verkauft und der Wechselkurs von 1 £ = 1,20 $ auf 1 £ = 1,19 $ fällt, dann sinkt der Umsatz des Unternehmens von 61,50 Millionen auf 61 Millionen USD.
Um sich gegen ein solches Risiko, der USD verliert gegenüber dem GBP, abzusichern, kann das Unternehmen einen USD/GBP Swap verwenden. Der Verkäufer des Swaps erklärt sich bereit, dem Unternehmen 61,5 Millionen Dollar für 50 Millionen Pfund zu geben, unabhängig vom tatsächlichen Wechselkurs.
Die Transaktion kann nur stattfinden, wenn das Unternehmen und der Swap-Verkäufer gegensätzliche Ansichten darüber haben, ob der USD/GBP Wechselkurs steigen oder fallen wird.
Hybrid-Swaps (Exotische Produkte)
Hybrid-Swaps ermöglichen ihren Inhabern den Austausch von Finanzströmen im Zusammenhang mit verschiedenen Schuldtiteln, die ebenfalls auf unterschiedliche Währungen lauten.
Beispielsweise kann ein in Großbritannien tätiger amerikanischer Hypothekenanbieter mit variablem Zinssatz ein auf USD lautendes Darlehen mit festem Zinssatz gegen ein auf GBP lautendes Darlehen mit variablem Zinssatz tauschen. Weitere Beispiele für Hybride sind der Tausch eines auf USD lautenden variabel verzinslichen Darlehens gegen ein auf JPY lautendes variabel verzinsliches Darlehen.
Welche Risiken sind mit Swap Derivaten verbunden?
Ähnlich wie die meisten festverzinslichen Anlagen, die mit Nichtregierungsorganisationen oder Verbänden verbunden sind, haben auch Zinsswaps ihre Risiken. Mit Zinsswaps sind zwei allgemeine Risiken verbunden, nämlich das Kreditrisiko und das Zinsrisiko.
Da die Zinsbewegungen nicht unbedingt den Erwartungen entsprechen, sind diese Swaps anfällig für Zinsrisiken. Vereinfacht gesagt, profitiert der Empfänger, wenn der Zinssatz sinkt. Im Gegensatz dazu profitiert der Zahler, wenn der Zinssatz steigt.
Swaps unterliegen auch dem Kreditrisiko der Gegenpartei. Dies geschieht angesichts der Möglichkeit, dass die andere Vertragspartei dazu neigt, ihrer Verantwortung nicht nachzukommen. Seit der Finanzkrise ist dieses Risiko teilweise reduziert worden.
Fazit
Es gibt mehrere verschiedene Arten von Swap Derivaten, die den Cashflow unterstützen und es ihnen ermöglichen, nicht mit einem bestimmten Kapitalbetrag in Verbindung gebracht zu werden. In der Regel wird der Kapitalbetrag nicht ausgetauscht. Solche Arten von Austausch werden üblicherweise mit Unternehmen, Institutionen und Finanzinstituten durchgeführt.
