Drei Folgen der neuen politischen Landschaft für den Markt – CE

Drei Folgen der neuen politischen Landschaft für den Markt - CE

Die Ereignisse dieser Woche haben erneut die großen Veränderungen in der US-Politik verdeutlicht, die in letzter Zeit in Gang gesetzt wurden – eine inflationstolerantere Fed sowie eine Fiskalpolitik, die sowohl akkommodierender als auch umverteilender ist. Die Ökonomen von Capital Economics sind der Meinung, dass drei mögliche Implikationen dieser Veränderungen für die Finanzmärkte hervorzuheben sind. Wichtige Zitate “Wir vermuten, dass der neue Policy-Mix zu einer steileren Treasury-Renditekurve führen wird, angetrieben durch steigende Renditen bei langen Laufzeiten. Die Verpflichtung der Fed, die Zinsen niedrig zu halten, während eine sehr starke wirtschaftliche Expansion in Gang kommt, könnte einfach dazu führen, dass die Erwartungen für eine weitere Straffung der Geldpolitik steigen. In Ermangelung eines direkten Managements des langen Endes nach Art der EZB/BoJ würde dies wahrscheinlich zu einer Versteilerung der Kurve führen.” “Wir denken, dass die neue politische Landschaft dazu beitragen könnte, eine weitere Rotation am Aktienmarkt zu bewirken, wobei die Faktoren und Sektoren, die in der Anfangsphase der Pandemie am stärksten betroffen waren, eine Outperformance erzielen könnten. Angesichts des raschen Tempos der Impfungen in den USA und der immer noch großen Unterschiede in der Performance zwischen einigen der Hauptnutznießer und -opfer der Pandemie seit deren Beginn, könnte diese Rotation ohnehin wieder in Gang kommen.” “Wir denken, dass der S 500 in den nächsten Jahren weniger stark steigen könnte als das nominale US-BIP, anders als in den letzten Monaten und dem Großteil der 2010er Jahre. Bidens Pläne für ein stärker umverteilendes Steuersystem könnten das ändern. Sie könnten den Rückgang des effektiven Mediansteuersatzes, den die S 500-Firmen in den letzten zehn Jahren gezahlt haben, um etwa 10 Prozentpunkte weitgehend rückgängig machen. In der Zwischenzeit könnten die Pläne zur Erhöhung der Kapitalertragssteuer für Personen mit hohem Einkommen einen zusätzlichen Gegenwind für Aktien darstellen, mehr als die Gesamtwirtschaft, ebenso wie die härtere Kartellgesetzgebung, die sowohl von Demokraten als auch Republikanern im Senat ins Spiel gebracht wurde. Und schließlich könnte die bereits hohe Bewertung des Marktes noch angespannter aussehen, wenn die Renditen langfristiger Staatsanleihen weiter steigen.”