Was ist der Alpha-Faktor? Definition, Bedeutung & Berechnung

Der Alpha-Faktor ist ein Maß für die Portfolio-Performance im Vergleich zu einer Benchmark, meist ein Börsenindex wie der S&P 500. Er gibt an, ob sich die Anlage eines Händlers im gleichen Zeitraum besser oder schlechter als der Markt entwickelt hat.

Abhängig von der Marktperformance-Abweichung kann Alpha entweder positiv oder negativ sein.

Ein positives Alpha bedeutet, dass das Portfolio den Markt geschlagen hat. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass der Alpha-Wert eines Portfolios möglichen Veränderungen unterliegen kann, insbesondere wenn die Positionen im Portfolio häufig von Volatilität betroffen sind, die den Beta-Faktor beeinflusst.
Ein negatives Alpha zeigt an, dass die Wertentwicklung einer Investition schlechter ist als der Markt im Durchschnitt.

Bedeutung des Alpha-Faktors

Alpha wird verwendet, um das Portfolio mit dem zugrunde liegenden Markt zu vergleichen und um die Leistung der Fondsmanager zu bewerten, die für die Umsetzung der Strategien und die Verwaltung von Handelsaktivitäten verantwortlich sind. Sowohl Alpha als auch Beta sind Faktoren, mit denen sich die Portfoliorenditen vergleichen und analysieren lassen. Während Alpha die Portfoliorendite misst, zeigt Beta die historische Volatilität oder das Risiko im Vergleich zum Gesamtmarkt an. Ein Beta-Wert von 1,2 bedeutet beispielsweise, dass die Aktie eine um 20 % höhere Volatilität als der Markt aufweist.

Vor- und Nachteile des Alpha-Faktors

Vorteile

Portfolio-Performance: Der Alpha-Faktor bietet Fondsmanagern einen Überblick darüber, wie sich das Portfolio im Vergleich zum Markt entwickelt hat.
Ein- und Ausstiegspunkten: Alpha wird oft genutzt, um den optimalen Ein- bzw. Ausstiegspunkt auf dem Markt zu identifizieren.

Nachteile

Anwendbarkeit: Der Alpha-Faktor kann nicht zur Berechnung der Renditen von Portfolios mit unterschiedlichen Anlageklassen verwendet werden, da er nur auf Anlagen in den Wertpapiermärkten beschränkt ist.
Genauigkeit: Die Genauigkeit des Alpha-Faktors als Vergleichsmaßstab ist umstritten. Nach der Markteffizienzhypothese werden alle Wertpapiere stets korrekt bewertet, wodurch es unmöglich wäre, eine Fehlbewertung zu erkennen und daraus Profit zu schlagen. Sollte die Markteffizienzhypothese zutreffen, wäre es nicht möglich, den Markt zu schlagen, was den Alpha-Faktor überflüssig machen würde.

Berechnung des Alpha-Faktors

Um einen genauen Überblick über die Wertentwicklung eines Portfolios zu erhalten, wird häufig das Kapitalmarktmodell bzw. Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet. Bei der CAPM-Berechnung wird die risikofreie Rendite von der erwarteten Rendite abgezogen. Die resultierende Risikoprämie wird mit der Rendite des Marktes, also der Benchmark, multipliziert. Davon wird die risikofreie Rendite abgezogen, was zur folgenden Gleichung führt:

α = (R_{Portfolio} - R_{f}) - (β (R_{m} - R_{f})

α: Alpha-Faktor
R_Portfolio: Tatsächliche Rendite des Portfolios
R_f: Risikofreie Rendite
β: Beta-Wert des Portfolios
R_m: Marktrendite

Alpha-Faktor berechnen – Beispiel

Angenommen, Sie erwarten nach einem Jahr eine Rendite von 12 %. Die risikofreie Rendite beträgt 2 %, der Beta-Wert ist 1,2 und die Marktrendite beträgt 11 %. Die Berechnung des Alpha sieht wie folgt aus:

$α = (12 % - 2 %) - (1,2* (11 % - 2 %)$

α = 10 % – 10,8 %

α = -0,8 %

Ein Alpha von -0,8 % bedeutet, dass das Portfolio im Vergleich zur Benchmark oder dem Markt während des betrachteten Zeitraums durchschnittlich eine um 0,8 Prozentpunkte niedrigere Rendite erzielt hat.

Weiterführende Links

Kapitalmarktmodell bzw. Capital Asset Pricing Model (CAPM) (Wikipedia)